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世界速看：鵬華基金朱睿：從周期到周期成長(zhǎng) 看好龍頭修復(fù)性機(jī)會(huì)

2023-03-16 17:35:12 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

(資料圖)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月16日訊周期涉及的行業(yè)非常之多，既包括傳統(tǒng)意義上的鋼鐵、煤炭，也包括廣義的中游制造業(yè)，甚至包括下游一些消費(fèi)行業(yè)以及金融行業(yè)。鵬華基金研究部基金經(jīng)理朱睿認(rèn)為，周期行業(yè)的本質(zhì)是供需分析，所以在朱睿的框架里需求和供給同樣重要，會(huì)基于單一的因素來(lái)判斷行業(yè)機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，相對(duì)需求供給更重要，供給決定了周期行業(yè)的下限，也就是價(jià)格中樞底部的位置。而需求更多是催化劑，決定了上行的空間。

朱睿對(duì)周期板塊的投資觀點(diǎn)是基于深度基本面研究，不會(huì)盲目樂(lè)觀和悲觀，他認(rèn)為今年大概率是環(huán)比修復(fù)的年份。自上而下來(lái)看，上游景氣度仍然維持相對(duì)較高的水平，從中游來(lái)看，量的恢復(fù)比較確定，但價(jià)格維度傾向于弱假設(shè)，周期成長(zhǎng)龍頭的估值修復(fù)以及成長(zhǎng)空間相對(duì)更大。

朱睿的能力圈范圍是周期制造業(yè)，傾向于抓周期反轉(zhuǎn)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。在投資行業(yè)方面，既包括更加寬泛的周期價(jià)值，也包括廣泛的消費(fèi)行業(yè)以及中游制造業(yè)，從歷史持倉(cāng)上看行業(yè)相對(duì)分散。朱睿的投資風(fēng)格比較鮮明——逆向價(jià)值、周期成長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上，衍生出了尋找周期拐點(diǎn)、底部反轉(zhuǎn)以及周期成長(zhǎng)股的投資框架。

朱睿認(rèn)為現(xiàn)在是新周期起點(diǎn)，復(fù)蘇是主基調(diào)。去年年底開(kāi)始，他就對(duì)一些復(fù)蘇鏈、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，甚至計(jì)算機(jī)、出行服務(wù)鏈，進(jìn)行了一定前瞻性的判斷和研究，認(rèn)為大部分資產(chǎn)能夠獲得修復(fù)性機(jī)會(huì)。

今年風(fēng)格輪動(dòng)很快，在充分跟蹤和調(diào)研情況下，朱睿更傾向于集中持倉(cāng)，主要在以下幾個(gè)方面做一些變化：一是在周期持倉(cāng)里尋找反轉(zhuǎn)型標(biāo)的；二是在價(jià)值成長(zhǎng)型標(biāo)的中，看好汽車零部件的整個(gè)產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)，但會(huì)通過(guò)組合管理去控制短期波動(dòng)，力爭(zhēng)贏得長(zhǎng)期最燦爛的增長(zhǎng)點(diǎn)；三是會(huì)在周期成長(zhǎng)以及復(fù)蘇鏈上進(jìn)行一定拓展，因?yàn)榻衲暌呀?jīng)發(fā)現(xiàn)有大量一級(jí)行業(yè)里的子行業(yè)、子方向有比較突出的基本面表現(xiàn)，包括醫(yī)藥、機(jī)械、電子等，這些都符合其周期成長(zhǎng)框架；四是出行和地產(chǎn)鏈仍然有一定確定性，雖然可能會(huì)有一些博弈性因素和政策驅(qū)動(dòng)，但實(shí)際上它們的置信度或確定性相對(duì)比較高。

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